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油市周评:本周油价小幅回落调整,供需失衡始终支持油价维持多头趋势

全球股市·2021-10-30 15:02·原油
全球股市:10月30日本周美油价格自高位有所回落。其中美国原油价格回落0.76美元,跌幅0.9%,布伦特原油价格回落2.24美元,跌幅2.61%。目前市场密切关注下周OPEC部长级会议给油价带来的指引,市场仍然预计OPEC部长们没有增产意愿。

油市周评:本周油价小幅回落调整,供需失衡始终支持油价维持多头趋势

周六(10月30日)本周美油价格自高位有所回落。其中美国原油价格回落0.76美元,跌幅0.9%,布伦特原油价格回落2.24美元,跌幅2.61%。目前市场密切关注下周OPEC部长级会议给油价带来的指引,市场仍然预计OPEC部长们没有增产意愿。

油价本周回落,主要受到以下几个因素的压力。首先就是月末调整头寸,由于10月油价大幅度飙升,很多多头头寸选择在月底调仓换月,多头头寸的平仓给本周后半段油价带来一些压力。

另外一个就是伊朗核谈判重启的消息,给市场带来一些希望,如果伊朗核谈判顺利进行,这表明更多的伊朗原油将进入国际原油市场,并给油价施压。

还有一个因素,那就是美联储升息预期也对油价不利,由于全球通胀持续飙升,市场预期美联储下周决议可能释放更多的鹰派信号,如果市场上资金总量减少,这对油价显然不是好消息。

不过,虽然油价本周收跌,但油价仍然有诸多因素支持,交易员纷纷看涨后市,华尔街投行都在上调油价预期,分析师普遍认为只要OPEC不加速增产,那么当前供需失衡的情况将继续支持油价走高。

油市周评:本周油价小幅回落调整,供需失衡始终支持油价维持多头趋势

油市周评:本周油价小幅回落调整,供需失衡始终支持油价维持多头趋势
美国原油价格日图

油市周评:本周油价小幅回落调整,供需失衡始终支持油价维持多头趋势
布伦特原油价格日图

伊核核谈判重启在即,给油价带来下行压力



分析人士认为,随着伊朗的表态,中断数月的伊核谈判有望重新提上日程,但鉴于伊美双方分歧依然较大,谈判前景仍不明朗。如果谈判有所进展,那么伊朗原油将会涌入市场,这会给油价带来下行压力。

伊朗副外长巴盖里27日在比利时首都布鲁塞尔与欧盟对外行动署副秘书长莫拉就伊核谈判举行磋商后说,伊朗同意在11月底前重启伊核谈判。

巴盖里27日说,他与莫拉“就成功谈判的基本要素进行了非常认真和建设性的对话”。他25日在赴欧前表示,伊朗决心继续参与伊核谈判,但谈判应“全面和有效地”解除对伊非法制裁,确保伊朗对外贸易和经济关系正常化,并为不再发生背弃承诺的行为提供“可信保证”。

此间分析人士指出,受美国制裁影响,伊朗石油出口锐减,大量伊朗海外资金遭到冻结,这些导致伊朗国内经济陷入困境。伊朗有通过谈判解除制裁的强烈意愿。之所以没能更早宣布重回伊核谈判,主要原因在于莱希政府8月上台后需要时间来审视之前的谈判以及研究新的谈判策略。

伊朗政府多次强调,伊核谈判要以“结果为导向”。伊朗总统莱希表示,伊朗认真对待以结果为导向的谈判,如果美国是认真的,他们应该取消对伊朗的不公正制裁。

而促成伊朗同意重返伊核谈判,除了其自身的意愿外,欧盟也发挥了重要作用。有分析说,欧盟作为“中间人”,一直是今年4月开始举行的伊核谈判的“核心斡旋者”。伊朗和欧盟间的磋商可以说为重启在维也纳举行的多方会谈开了个好头。

巴盖里释放伊朗愿意重返伊核谈判的积极信号后,美国和伊朗双方都立刻向对方喊话,要对方展现诚意。

伊朗外长阿米尔-阿卜杜拉希扬27日督促美国政府要展现出重返伊核协议的“认真意愿”,并再次要求美国解冻部分因美国制裁而被冻结的伊朗海外资产,以示谈判诚意。根据美国广播公司报道,美国国务院发言人当天敦促伊朗“采取积极行动”,并说“希望伊朗到维也纳进行快速和真诚的谈判”。

分析认为,由于伊朗停止铀浓缩活动、重新恢复国际原子能机构对核设施的全面监督等恢复履约的措施更容易显现成效,而美方在解除制裁、解冻资金等过程中可能面临复杂情况,因而伊朗更希望美方迈出第一步。不过美国政府对阿富汗问题的处理饱受国内外压力,这让美国在伊核问题上让步的难度进一步加大,给谈判前景增添不确定性。

伊核协议相关方会谈今年4月开始在奥地利首都维也纳举行,讨论伊美两国恢复履约问题,迄今已举行6轮。由于伊美分歧严重,以及伊朗政府领导层换届,第6轮会谈结束后,新一轮会谈迟迟没有举行。

美联储加息预期升温施压油价



美联储收紧政策会导致市场上资金减少,支持美元,从而导致以美元计价的油价承压。

市场一度押注美联储可能会在2022年加息2到3次。而最近一次经济预测中,美联储官员则表示,他们略微倾向于明年加息,但仅一次。

根据芝商所的FedWatch工具,交易员们认为,美联储明年6月首次加息的可能性为65%;第二次加息最快在9月份到来,可能性为51%;第三次加息在2023年2月的可能性为51%,在2022年12月的可能性为45.8%,该概率在美东时间周四当日一度突破50%。

不过,市场也存在不同的观点,摩根大通认为,美联储不会提前加息。该行的策略师Kolanovic等人在最新的报告中表示:美联储不太可能提早开始收紧货币政策,也不会在购债减码之后马上开始加息,更不会在重要选举之前的几个月采取行动。从历史上看,美联储没有跟随其他较小央行采取加息行动的先例,因此我们认为这次也不会例外。

投资者对美联储提前加息的押注主要受到通胀上行的支撑。美国9月核心CPI物价指数同比上涨4%,8月核心PCE物价指数同比上涨3.6%。

高盛表示,由于住房价格上涨,加上汽车价格的涨势可能还需要一段时间才会降温,以及美国劳工署计算CPI时纳入了飙升的健康保险支出,核心CPI与PCE之间的差距可能会在未来一年内继续扩大。

高盛预测,美国CPI将在2022年初达到5%左右,年中下降至4%,而年底时降至3.1%,该预测比美联储的预测高出整整一个百分点。

高盛经济学家David Mericle和Spencer Hill在一份报告中表示:尽管PCE才是美联储首选的通胀指标,但美联储官员还将参考其他的指标。近期越来越多的迹象表明,明年年中的时候,随着缩债进程的结束,通胀数据将会变得非常火爆。正如我们最近指出的那样,这增加了2022年提前加息的可能性。

沙特称OPEC+维持谨慎政策仍不急于增产,原油市场仍然供不应求



以沙特为首的OPEC产油国继续对增产持谨慎态度,而越来越多业内人士眼下则预期,低油价时代很可能已一去不复返。

沙特能源部长阿卜杜勒-阿齐兹?本?萨勒曼王子在接受采访时表示,产油国不应将油价上涨视为理所当然,因为疫情仍然可能打击需求。萨勒曼表示,我们还没有走出困境,虽然危机得到了控制,但没有结束。

这一保守的立场得到了尼日利亚和阿塞拜疆的响应。尼日利亚石油资源部部长Timipre Sylva也表示,石油需求仍是十分脆弱的,OPEC+目前还不应该改变其每月增加40万桶/日的增产计划。

OPEC+将在11月4日举行会议,届时成员国将决定是继续按照原先的增产计划,还是随着油价高企加快石油增产。

随着全球经济从冠状病毒大流行造成的混乱中复苏,油价在过去12个月里已上涨了一倍多。不过,尽管石油消费量激增,但OPEC及其盟友在退出去年为挽救油价而实施的严厉减产措施方面一直很克制。这帮助推动布伦特原油价格升至了2018年以来的最高水平,全球多地的原油库存则因此锐减。

荷兰国际集团驻新加坡的大宗商品策略主管Warren Patterson表示,沙特的言论强化了OPEC+将坚持其谨慎做法的观点,随着需求好转,这确实意味着市场在今年剩余时间内将继续收紧。因此,这肯定会带来行情波动进一步加剧的风险。

其他人看到了一个正在转变的趋势,特别是考虑到美国页岩行业的态度变化,美国近年来实际上已经成为一个摇摆不定的生产国。

一方面,上市的美国页岩油公司在产量增长方面仍然受到着各种“隐形”限制。油田产量下降的影响也越来越明显。去年11月,二叠纪盆地(Permian Basin)是美国陆上唯一一个产量同比大幅增长的油田。根据能源情报署的一份报告,其他油田的产量要么持平,要么下降。

同样,尽管一些OPEC+主要产油国发现自己有闲置产能,可以在明年动用,但包括尼日利亚和安哥拉在内的其他产油国已经显露出难以进一步提高产量的迹象。

国际能源署(IEA)本月早些时候表示,如果目前需求继续增长,对化石燃料的投资支出将无法满足需求。该机构预计,在当前政策下,石油需求要到本世纪30年代才会开始下降。

摩根士丹利则预期,到2025年石油供应就可能会停止扩张,从而留下一个相当大的缺口。该行分析师Martijn Rats表示,在将来的十年里,每天的石油需求将超过1亿桶,但在供应方面,若按照目前的支出水平,供给将无法满足需求。

美国选民对油价上涨愈发焦虑,白宫对高油价无计可施



近几个月来,美国拜登政府一直誓言要动用一切可以动用的手段,来遏制能源价格的上涨。然而眼下的现状却证明,面对着能源价格飙升传导下全美范围内的通胀压力,白宫可利用的手段其实并不多。

美国能源部表示,目前仍“没有计划”动用紧急储备或限制美国对外的能源出口。这是人们此前广泛热议的行政部门可以动用的两个市场干预措施。

美国政府官员私下表示,释放战略石油储备对市场的影响较小,几乎可以忽略不计。而限制出口则可能会激怒美国的盟友,并违反长期商业合同。

白宫承认,他们别无选择。白宫新闻秘书珍?普萨基(Jen Psaki)上周五对记者表示,“任何总统能做的事情都是有限的,因为这关系到油价。白宫方面还表示,其已指示联邦贸易委员会调查可能的价格欺诈行为,并指示国家安全委员会敦促由欧佩克+代表的产油国联盟增产。

此前,美国总统拜登称,我的猜测是,随着我们进入冬季——不好意思,是进入明年,也就是2022年,你会开始看到汽油价格下跌。但在此期间,我不认为会发生任何会大幅降低油价的事件。

在刚刚过去的这个周末,气压骤降引发的“炸弹气旋”在加州掀起了狂风骤雨,并导致当地两家地区炼油厂在历史性的倾盆大雨后遭遇机械故障。加州旧金山地区的平均汽油零售价格升至了每加仑4.727美元,仅比2012年创下的纪录高点低一美分。根据美国汽车协会的数据,加州通常是美国汽油价格最高的州,目前该州的平均零售价格为每加仑4.55美元。

能源价格的飙升叠加各类商品的涨价潮,正在打击美国人的钱包,并威胁着美国2022年中期选举前的经济反弹势头。而越来越多的美国选民眼下也正将物价上涨归咎于拜登:在哥伦比亚广播公司10月初进行的一项调查中,66%的受访者将通胀归咎于美国政府的政策,60%的人指责拜登政府对这个问题的关注度不够。

油价走势往往受到市场供求力量变化的影响,不少美国国内的能源倡导者表示,本届美国政府制定的环境政策限制了进入市场的石油和天然气供应。

今年年初,拜登总统取消了Keystone管道的许可证,并暂停了在联邦土地和水域的钻探活动。此后,一名法官推翻了钻探禁令,并命令拜登政府重启租赁活动,美国政府正在对这一决定提出上诉。路易斯安那州是就钻探禁令起诉拜登政府的13个能源生产州之一。该州总检察长Liz Murrill表示,如果白宫想要尽快改善情况,就应该解除对能源生产商的手铐。

Beacon Policy Advisors的执行合伙人、前美国财政部官员Stephen Myrow表示,从政治上讲,民主党人需要经济尽可能保持良好的发展势头。与此同时,拜登把气候变化和清洁能源放在了优先位置,而这些优先事项之间不可避免地存在冲突。

有迹象显示,随着11月1日于苏格兰格拉斯哥召开的联合国气候峰会临近,这种冲突正在加剧。据进步派议员透露,拜登曾表示,他需要拿出一个价值数万亿美元的气候变化政策框架,以维护美国的威望。

对冲基金看涨,继续涌入原油期货和期权市场



数据显示上周,对冲基金再次涌入原油期货和期权市场,因对产量限制的看涨情绪压倒了对已处于高位的油价的担忧。

在截至10月19日的一周内,对冲基金和其他基金经理买入了相当于1000万桶的六个最重要的期货和期权合约。根据交易所和监管机构汇编的记录,在过去八周的七周中,基金一直是净买家,自8月24日以来,基金的仓位总计增加了1.88亿桶。

最近一周,纽约商品交易所原油及伦敦洲际交易所(ICE)WTI原油期货、美国汽油和欧洲天然气均有买盘,但布伦特原油和美国取暖油的买量则有所下降。仓位增加的大部分来自新看涨多头的仓位建立,其数量超过了新看跌空头仓位,表明基金仍预计油价将进一步上涨。

投资组合经理在所有六份合约中累积了8.65亿桶的净多头头寸,多头头寸与空头头寸的比例达到近7:1。其中,中间馏分油和原油领涨多空比率,而汽油的比率则相对较低。

这一分布显示,馏分油最有可能从制造业和货运业的强劲需求中获益,也最有可能从今年冬季欧洲和亚洲创纪录的天然气价格导致的燃料转换中获益。

另外,这也表明,尽管油价已经大幅攀升,但投资组合经理仍然看好其上涨潜力。

交易员预计油价将进一步攀升



尽管即月布伦特原油期货价格在过去两个月内上涨了22%以上,但交易员预计,生产商将继续限制产量,使其滞后于消费增长,从而进一步降低未来几个月的原油库存。

另外,在10月23日,沙特阿拉伯能源部长也警告称,产油国不能想当然地认为油价上涨是理所当然的,因为疫情给消费带来了持续的风险。

布伦特原油现货与6个月期货价差已大幅升至逾5.50美元/桶的现货溢价水平,处于第99个百分位,这意味着库存预计将降至极低水平。

不过,现货价格快速上涨和现货溢价大幅上升的组合,与市场接近周期性峰值相符,这增加了市场最终回调的风险。同时,每周新增买盘的速度正在放缓,这可能是对油价已经上涨的反应,减少了推动涨势的新动能。

就目前而言,多数基金经理仍在押注油价上涨,在生产商增加产量或陷入获利回吐之前,预计油价还将进一步攀升。

华尔街投行纷纷上调油价预估



“廉价”石油供应的时代恐将一去不复返——这是不少华尔街大型投行的大宗商品部门得出的结论。近来,多家机构已纷纷一直上调了对油价的长期价格预期,价格调整幅度普遍达到了两位数以上。

虽然过去数年美国页岩气的繁荣带来了“长期低油价”的口号,但眼下主宰能源市场的却更多是气候变化议题和投资化石燃料兴趣的日益减少。石油公司不但没有增加供应,反而面临着限制支出的压力,这导致了对新产量的结构性投资不足,这令越来越多的业内人士预计油价将在更长时间内继续走高。

高盛集团商品研究部主管Jeff Currie表示,我给客户的建议是,你眼下仍可以做多石油,直到你找到价格均衡点在哪里,均衡价格会带来新的供应,我们知道它高于当前水平,因为我们的资本支出和投资并没有大幅上升。

在预计高油价会持续更长时间的投行中,高盛预计2023年油价将处于85美元;摩根士丹利上周将其长期预测上调10美元至70美元,而法国巴黎银行预计2023年原油价格将接近80美元。

包括加拿大皇家银行资本市场在内的其它银行纷纷表示,石油正处于结构性牛市的开端。这些价格预估表明,原油这一对全球经济至关重要的大宗商品已经结构性地变得更为昂贵。油价预期也将影响着荷兰皇家壳牌和英国石油等大型国际石油公司数千亿美元的股票估值。当然,并非所有人都认可油价可能长期保持高位的观点。

花旗集团在本月的一份报告中说,原油低于30美元和高于60美元的价格从长期来看都是不可持续的。包括Ed Morse在内的该行分析师在一份说明中写道,油价长期高于50美元以上可能会带来每天新增700万桶的额外供应。他们指出,“中期来看,成本指标一直指向每桶40-55美元是油价的公允价值区间。

金融机构投资者对石油公司的兴趣在急剧下降。上周,法国最大的银行表示,从明年年初开始,它们将限制页岩油气行业的融资。法巴银行大宗商品策略主管David Martin表示:人们充分相信页岩气可以取之不尽用之不竭。但我心里一直存有疑虑。化石燃料投资正在逐步撤离,问题转向了需求面,预计需求在短期内不会很快见顶。

国际能源署本月早些时候表示,如果需求继续增长,目前的化石燃料支出将不足以支撑日益增长的需要。在当前的政策下,石油需求或在2030年回落。

而据摩根士丹利估计,到2025年,石油供应或停止扩张,这将导致石油市场出现巨大的供应缺口。摩根士丹利油气策略师Martijn Rats表示:我们正朝着净零排放的目标前进,与此同时,需求并未下降。在接下来的10年里,全球原油需求将超过1亿桶/日,而以目前的投资水平,我们根本无法达到足够的供应。

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