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锂电池“闯入”化肥业,拆解云天化暴涨的秘密!

全球股市·2021-09-22 16:53·热点
全球股市:由新能源掀起的资本热浪持续蔓延,从动力电池到上游原料,甚至化肥厂家都因存在跨足“磷酸铁锂”的可能性而成为资本追逐的对象。短短20天内,云天化用7个涨停一跃成为资本市场的明星个股……

锂电池“闯入”化肥业,拆解云天化暴涨的秘密!

  化工浪潮席卷资本市场。今年以来,申万化工板块持续走强,最高探至5883.42点,较4月中最低的3723.43点涨超58%。

  中金公司在一份研报中指出,本轮化工行业走高背后,存在来自供给和需求端的双重原因。其中,从供给而言,“碳达峰-碳中和”战略为高能耗行业再上锁链,行业产能低质量扩张有望进一步被严格限制;从需求而言,疫情进入消退期,国内外市场需求开始加速复苏。

  9月中旬,云南一纸公文揭开了化工行业贯彻双控政策的帷幕。按要求,黄磷生产企业今年四季度将产量削减90%。这意味着,拥有国内最多磷矿储量的云天化的将无法完全释放“黄磷”产能。

  产能缩减没能阻挡云天化股价上行的势头。近20天内,云天化先后录得7个涨停,股价涨至37.25元/股,较年初最低的5.6元增长了565.18%。

锂电池“闯入”化肥业,拆解云天化暴涨的秘密!

  一家刚刚扭亏的化肥企业如何成为资本市场追逐的对象?将云天化在过去一段时间的动作一一串联,一条因锂电池而起的脉络逐渐浮现。

  磷酸铁锂“杀入”化肥业

  作为2021年唯一一个持续火热的赛道,新能源汽车的高景气度已经蔓延至全行业上下游各个链条。

  在资本的追逐下,新能源概念能到达的每一个行业都陆续变成了资本市场的“明星标的”。经历了“无锂寸步难行”的两个月,新能源概念再次蔓延至原材料端的另一处——磷酸铁。有“钾肥之王”西藏珠峰的案例在前,这一次,新能源概念彻底将化肥概念股“引爆”。

  据Choice数据,9月7日开始,此前沉寂一周的化肥板块开始直线抬升,从最低的1290点跃升至1711点,涨幅30%。巧合的是,作为国内头部的磷肥生产商,云天化也是在9月7日之后,一连两天涨停。

  9月7日当天,有业内机构分析另一家磷肥生产商川发龙蟒涨停的逻辑,并指出:该股为磷化工,化肥,磷酸铁锂概念热股。

  今年开年,受新冠疫情影响,全球粮食需求抬升,间接拉高了化肥行业的整体价格。一直以来,化肥相关概念股大多保持相对平缓的上升势头,直至最近,上升风格突变。

  种种因素指向一个变量——磷酸铁锂。

  当前的电车市场,电池选择共两种,三元锂电池以及磷酸铁锂电池,二者各有千秋。其中,尽管三元锂动力电池具有能量密度高、输出功率大的优点。但是其劣势也很明显,活跃的化学属性和较差的稳定性。

  而相对安全的磷酸铁锂电池,则面临能量密度不足、续航里程弱的缺点。当电车的续航里程要求不断提高,磷酸铁锂逐渐被三元锂电池替代。

  2020年初,因能量密度被市场冷落多年的磷酸铁锂重新回到大众视野。当年1月,比亚迪宣布将推出基于磷酸铁锂技术的“刀片电池”,通过压缩体积间接提高了磷酸铁锂工艺的能量密度。

  仅一个月后,又有消息称,为了降低成本,马斯克表示特斯拉将在model3车型上搭载无钴的磷酸铁锂电池。随后,三元锂电池巨头宁德时代表示切入磷酸铁锂电池赛道。

  数据显示,2021年上半年,磷酸铁锂电池的装机量占比已经回升至42%。到了今年7月,磷酸铁锂电池的装机量已经实现了对三元锂电池的反超。8月份磷酸铁锂电池共计装车7.2GWh,占比57%;三元锂电池共计装车5.3GWh,占比跌至43%。

  根据中国汽车动力电池产业创新联盟最新公布的统计数据,今年前8月磷酸铁锂电池产量累计为58.1GWh,占总产量的52.1%,三元电池产量累计53.2GWh,占总产量47.7%。

  磷酸铁锂重新归来,成为动力电池行业中的重要原料。作为磷酸铁锂两大重要元素的锂和磷就迎来了需求的井喷。其中锂已经被资本追逐多日,基本想象空间早已被市场研究透彻。你方唱罢我登场,磷适时接棒。

  云天化的新能源想象

  云天化是国内的磷肥龙头,主营业务包括化肥、磷矿开采、精细化工、商贸物流等。据粗略统计,云天化手握1000多万吨的化肥总产能、年营业收入超500亿元。

  今年开年,化肥迎来上行周期。以分别为云天化提供5.37%以及15.3%营收的两个主要化肥产品磷酸一铵、磷酸二胺为例。

  财报显示,截至2021年6月底,55%粉状磷酸一铵主流出厂价格3200元/吨,较年初上涨57.25%,较去年同期上涨77.78%,已达近十年来年最高水平;64%磷酸二铵平均出厂价3350元/吨,较年初上涨38.43%,较去年同期上涨56.91%。

  得益于化肥业务上升,云天化利润扭亏为盈。2021年上半年,云天化主营收入309.3亿元,同比上升20.56%;归母净利润15.72亿元,同比上升7408.3%;扣非净利润15.11亿元,同比上升了1052.68%。

  据了解,云天化目前有原矿生产能力1450万吨/年,擦洗选矿生产能力618万吨/年,浮选生产能力750 万吨/年,是我国最大的磷矿采选企业之一。

  9月初,云天化董秘在回复投资者询问时表示,云天化共有磷矿储量近8亿吨。如果加上云天化持股的其他磷矿储量,其再国内的磷矿市场上,几乎傲视群雄。

  因磷资源一般由磷矿中提取,拥有大量磷矿储备的云天化成为投资者们趋之若鹜的存在。

  9月14日,云天化在公告中坦言:“公司无磷酸铁锂产能,也尚未制定磷酸铁锂产能建设计划。”次日,云天化上行态势告停,当天下跌3.22%,并于随后两天分别微涨0.32%以及下跌4.02%。

  资本市场对云天化的期待,或部分来自于其早前与多氟多的合作。

  2020年12月7日,云天化与多氟多合作签约,双方设立的合资公司将建设电子级氢氟酸、六氟磷酸锂等生产装置及配套设施。按彼时的项目规划,基地建成后,将提供2*1.5万吨/年无水氢氟酸(中间产品)联产1.5吨/年优质白炭黑,5000吨/年六氟磷酸锂以及2万吨/年电子级氢氟酸产能。

  彼时,云天化内部一位高管曾对外表示,“氟硅酸是磷肥生产中的副产物,是精细氟化工的重要原料。双方合作生产的电子级氢氟酸是半导体行业重要化学品之一,广泛应用于集成电路、光伏和液晶显示屏等领域,而六氟磷酸锂则是锂离子电池电解液的关键材料。”

  在外界看来,随着未来氟化工产能不断提升,云天化的角色也将逐渐从化肥龙头转变为综合化工龙头。

  与眼下的景气形成鲜明对比,就在几年前,云天化还在面临扣非净利持续亏损的窘境。

  云天化的“翻身仗”

  企业,若想成为资本市场的明星标的,“天时”、“地利”、“人和”缺一不可。

  对于云天化而言,除了已悉数具备的市场趋势以及天然矿产外,其内部完成的人员管理革新亦是关键。

  财务数据显示,近十年来云天化的营收始终维持在500亿规模,遇到增长瓶颈。2016年,云天化录得扣非净利润亏损35.01亿元,创下近几年的亏损记录。随后的三年间,云天化的扣非净利润亦持续告负。

  谈及2016年,云天化董事长段文瀚表示,“国内化肥产能严重过剩,市场竞争激烈,2016年全行业出现亏损。因为我们超过1000万吨化肥产能的巨大体量,导致公司出现30多亿元亏损。”

  一位内部人士指出云天化彼时面临的问题。“外部来说,整个市场很不景气;内部来说,当时公司整合了磷肥和磷矿资产,导致人员繁多、组织机构复杂,各种管理、效率问题逐渐凸显。”

  改革迫在眉睫,云天化走起了“扁平化”管理模式的路线。据报道统计,改革后云天化的干部人数从1226人减少至586人,机关管理和后勤人员从2514人优化到1467人,公司总人数也减少到1.2万人。

  精简人员之后,云天化又开始着手提高现有员工的工作能力。2018年11月,云天化启动限制性股票激励计划,共977名核心员工参与股权激励,占在岗员工人数的7.8%。在行权规则方面,云天化制定了一个三年计划——2019年至2021年公司净利润的增长幅度依次达到2017年公司净利润的10%、50%、150%。

  即到了2021年,要实现净利润的跃迁,从目前的业绩来看,仅上半年云天化就超额完成了股权激励的行权指标。

  业绩一路高歌之时,另一边,监管的视线已经覆盖至化肥行业。

  近日,国家发展和改革委员会点名9个省(区)能耗强度同比不降反升,明确指出“对所辖能耗强度不降反升的地市州,今年暂停国家规划布局的重大项目以外的“两高”项目节能审查”。

  随后,一份疑为云南省节能工作领导小组办公室发布的《关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》在网络间疯传。

  据悉,按该份文件要求黄磷和工业硅两大行业皆被削减90%产量。此外,肥料制造、基础化学原料制造、煤炭加工、铁合金冶炼等4个行业中万元增加值能耗高于行业平均水平2倍以上的企业也被要求限产90%。

  眼下,随着双控政策推进,云天化等化肥厂商正面临新格局。

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