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海螺水泥为何举牌这家连亏三年的公司?

全球股市·2021-10-13 16:00·热点
全球股市:建材界的“投资达人”海螺水泥再次出手。10月8日,东北老牌建材商亚泰集团发布公告称获海螺水泥举牌。当日,亚泰大涨6.08%。10月11日,亚泰集团开盘一字涨停。回顾海螺水泥过去几年的投资历史,作为水泥行业里最擅长投资的行业龙头,海螺水泥有着怎样的打算?

海螺水泥为何举牌这家连亏三年的公司?

  国庆节后,一则举牌消息引爆了亚泰集团低迷数日的股价。

  10月12日,亚泰集团再度大涨,近两日已经上涨超16%。

  亚泰集团此轮大涨可以追溯到两个交易日之前。10月8日晚间,亚泰集团对外披露了一份《吉林亚泰(集团)股份有限公司简式权益变动报告书》。

  报告书显示,2021年7月7日至10月8日,海螺水泥以自有资金通过上交所集中竞价交易方式买入亚泰集团股份,截至10月8日,共买入亚泰集团1.62亿股股份,占亚泰集团已发行股份数量比例为5%,并将在未来12个月内继续增持亚泰集团不低于1000万股。

  对于此次举牌,亚泰集团方面对媒体表示,“(海螺水泥)买之前没有和我们有过联系,他们只是在10月8日才给了我们权益变动报告书。”随后,海螺水泥对外发声表示,“我们更多的是出于战略投资层面的考虑,未来可能会有一些业务合作。”

  对亚泰集团的投资是海螺水泥十余年来投资历史中稀松平常的一笔,将过去的十五年串联,海螺水泥在资本市场上的战略投资扩张仍在延续。

  海螺水泥举牌亚泰背后

  亚泰集团是东北的老牌国企。

  1979年,亚泰集团的创始人宋尚龙成立了亚泰集团前身——长春市二道河子区劳动服务公司基建工程队。随后的几年内,亚泰集团不断扩张从工程领域蔓延到房地产、茶叶贸易、建材、医药等业务模块。

  经过多年发展,亚泰集团现已形成以建材、地产、医药三大产业集团和投资集团为核心的经营发展格局,是东北证券第一大股东,吉林银行核心股东。

  据亚泰集团披露的简式权益变动报告书,今年7月至10月期间,海螺水泥不断买入至举牌亚泰集团股票,单价在2.84元/股至3.29元/股之间。

海螺水泥为何举牌这家连亏三年的公司?

  (图片源自上市公司公告)

  粗略计算可知,海螺水泥此次举牌成本约为4.97亿元。

  海螺水泥目前已经是亚泰集团第二大股东,持股比例5%。亚泰集团第一大股东、实控人为长春市国资委,持股比例9.08%。

  对于获得海螺水泥举牌,亚泰集团方面表示,“原因是看好我们的发展前景,对方暂时没有披露其他事项。”

  2021年上半年,亚泰集团实现营收97.57亿元,同比增长17.07%;增收背后,亚泰集团归母净利仅为0.21亿元,同比下降了82.9%。近几年来,亚泰集团的扣非净利润持续为负。2018年至2020年三年间分别为-3.63亿元、-3.95元和-11.95亿元。

  直至今年上半年,亚泰集团扣非归母净利亏损收窄至0.55亿元。

  如果单从经营业绩来看,亚泰集团远不能被称为优质投资标的。从二级市场的反应也可见一斑,过去一年间,亚泰集团股价始终低迷,近半年尤甚。问题随之而来,海螺水泥为何要投资这样一家公司?

  在亚泰集团官网数千字的企业介绍中,有这样几行内容,将亚泰集团和海螺水泥串联。

  “亚泰建材集团是国家重点支持的12家水泥集团之一,东北最大的水泥生产基地。”且目前,亚泰已经拥有集“石灰石、熟料、水泥、混凝土、预制构件、骨料”业务于一体的产业带,建立覆盖“采购、生产、销售”全流程的“绿色建材”工业互联网平台。

  另据公开信息,据不完全统计,亚泰集团目前总共配备29条粉磨站,其中百万吨以上16条,17条熟料生产线,包括5000吨级8条,2500吨级9条。

  熟料生产线主要分布在吉林,公司在吉林省内的熟料产能占公司总产能的55%,占整个吉林省内熟料产能近50%,是吉林省境内最重要的水泥生产商之一。

  实际上,亚泰集团的影响力不仅仅局限在吉林,凭借着全东北最大的水泥生产基地,其水泥业务在整个东北区域独占鳌头。

  回顾海螺水泥15年来的投资发展历程,其对诸如亚泰集团的主流水泥厂商偏爱有佳。

  投资达人“海螺水泥”

  随着海螺水泥一纸简式权益变动报告,亚泰集团成为了海螺水泥持股的又一家水泥建材公司。截至目前,海螺水泥持股比例超过5%的水泥行业上市公司还有持股6.08%的新力金融,和持股24%的西部水泥

  时间进一步倒退到2017年,海螺水泥手中同时握有新力金融、冀东水泥青松建化以及西部水泥四家同行公司股权。

  公开的财务数据显示,不计入2021年上班年超7亿元的投资收益,过去六年间海螺水泥的投资收益累计达到了77.24亿元,年均近13亿元。依靠着多次投资经历,海螺水泥被外界称为水泥界的“投资达人”。

  一切源自2006年的一次战略投资。

  2006年6月2日,海螺水泥与安徽巢东水泥集团有限责任公司签署了《股份转让协议》。按协议,海螺水泥拟以9373.8万元向巢东集团收购其所持有的巢东股份3938.57万股,占其总股本的19.69%,每股价格为2.38元。

  巢东股份就是如今新力金融的前身。协议签署一年后,海螺水泥这笔股权收购交易完成了过户登记手续。巢东股份的股价也从2006年6月的2元左右一路上行到了7元上下,海螺水泥这笔投资实现了近3倍的投资收益。

  时间推移,到了2015年,巢东股份的股价还曾一度飙至21.72元,逼近海螺水泥协议购入成本的十倍。

  首战告捷,2008年,海螺水泥董事会放开手脚,“授权公司利用存量资金通过证券市场对国内部分具有一定规模和竞争优势、发展潜力的水泥行业上市公司进行战略投资,投资资金总额上限为12亿元。”

  当年年报中,海螺水泥在二级市场买进了6家上市水泥公司的相关股份,其中最重要的一笔就是“冀东水泥”。

  冀东水泥是华北著名的水泥建材厂商,2008年8月,海螺水泥以持股6123.5072万股,占公司总股本5.05%触及其举牌线。海螺水泥的动作迅速,到了年底,海螺水泥对冀东水泥的持股已经达到了8.22%。

  4年后,海螺水泥还举牌了另一个重要水泥企业,青松建化。到了2014年末,海螺水泥已经成为青松建化第二大股东。公开信息显示,彼时,海螺水泥与子公司芜湖海螺合计持有青松建化28.17%股权,仅次于该公司实际控制人的29.58%持股比例。

  据粗略估计,2017年减持青松建化和冀东水泥的过程中,海螺水泥就实现了高达18.6亿元的投资收益。

  除了炒股,海螺水泥还有其他的理财方式。10月8日,海螺水泥披露《关于按期收回委托理财本金及收益的公告》。

  据海螺水泥披露,其曾于2020年9月30日将30亿自有资金用于购买建信理财产品,到期取得收益约1.27亿元。截至公告日,海螺水泥累计委托理财余额仍有159亿规模。

  作为水泥行业的绝对龙头,海螺水泥的账面资金流量庞大。中报显示,海螺水泥半年度净利润就已达153.69亿元。这也意味着,对于海螺水泥而言,对外投资的压力并不大,近几月在亚泰集团的投入,仅为其半年净利润的零头。

  海螺水泥的南北版图

  单从投资金额来看,海螺水泥对亚泰集团的投资数额并不足以引发市场关注。这笔暂时被定义为投资属性的交易之所以掀起波澜,一方面源于其中一方的市场地位,另一方面还源于当前国内的水泥行业格局。

  2020年的水泥行业高峰论坛上,海螺水泥董事长高登榜在接受采访时称,未来将牵头解决我国“一东一西”产能过剩的局面,并成立“推进泛东北水泥产业结构调整领导小组”。

  此次举牌的亚泰集团正是上述小组企业之一。公开资料显示,上述小组旨在重点制止开大票、卖冬储、低价倾销等扰乱公平竞争市场秩序的行为;做好水泥熟料南北市场有序对接工作,以保障供应链稳定。

  对于手握多家上市水泥公司股权的海螺水泥而言,由其牵头该小组的成立有着一定的必然性。同时,也对海螺水泥的业务有着一定程度上的保护和促进作用。

  水泥行业发展至今,留给业内公司的增长空间已经面临瓶颈,亟待整体结构调整转型。

  反映在经营情况上,2021年半年报显示,海螺水泥上半年实现营业收入804.33亿元,同增8.68%;归母净利润149.51亿元,同降6.96%;扣非归母净利润140.06亿元,同降9.80%。数据显示,虽然仍是水泥行业里最赚钱的白马股,但海螺水泥确确实实面临了利润瓶颈。

  财报进一步显示,海螺水泥的问题出现在第二季度。二季度,其实现营收459.92亿元,同降9.46%;归母净利润91.43亿元,同降18.05%。

  这与海螺水泥增持亚泰集团股票的时间暗合。

  有分析指出,解决东北地区水泥熟料产能过剩问题,一方面可以维护南方水泥市场的平衡,让海螺水泥在南方市场中不受到冲击,另一方面,也可以通过包销东北熟料为海螺水泥牟取更多的利益,可谓是一举两得。

  在这种情况下,海螺水泥对一家东北龙头水泥公司陡然出击,便引起了市场的广泛讨论与猜测。

  实际上,留给的海螺水泥的机会还不止于此。

  9月以来,国内水泥市场需求环比进一步提升,双控态势下,水泥价格普涨。涨价主要集中在东北、华东、华中和西南等地区,这些地区正是海螺水泥业务触角触达的主要区域。

  有券商认为,第四季度,水泥价格仍将保持高位。对优质水泥厂商而言,将迎来新一轮业绩走高。

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